Eika Global

De globale børsene avsluttet året med en positiv tendens. Verdensindeksen steg med 0,6 % i perioden, mens Eika Global hadde en god måned og var opp 2,7 %.  Bryter man dette ned regionalt, ser man at S&P500 i USA falt med 0,1 %, STOXX-indeksen i Europa steg med 3,4 %, mens japanske TOPIX steg med 0,1 %. Alle tall i norske kroner.

Markedsutvikling

Som for forrige måned var det relativt store forskjeller i sektorutvikling. Europas relative styrke var for eksempel drevet av styrke i finans- og råvareaksjene, mens mer defensive sektorer som kraft-, helse- og defensivt konsum falt tilbake. Eika Global ligger fortsatt med en overvekt sykliske aksjer, der europeiske banker er en av våre største overvekter inn i et nytt år, og tjente dermed på denne utviklingen. Bank ser fortsatt billig ut, spesielt i forhold til resten av markedet, samtidig som inntjeningen fortsetter å overraske på oppsiden. Vi ser ytterligere oppside inn i det nye året, spesielt dersom kapitalmarkedet kommer i gang med tilrettelegginger og oppkjøp igjen, noe bankene selv forventer vil skje. Den toneangivende IT-sektoren hadde denne måneden en flat utvikling, men det bølget likevel fram og tilbake i perioden, delvis drevet av tynnere likviditet mot slutten av året og gevinsthjemtagning etter et sterkt år. Minnespilleren Micron skapte likevel et sektorrally i siste del av måneden etter å ha blåst forventningene ut av vannet for selskapets inntjening i første kvartal. Vi ser nå virkelig konsekvensene av en nesten umettelig tørst på kapasitet fra AI-datasentere globalt, noe som igjen forplanter seg gjennom verdikjedene til underleverandørene. Vi håper og tror at dette bærer bud om gode framtidsutsikter for resten av våre IT-leverandører, hvor for eksempel taiwanske TSMC og amerikanske Western Digital, Nvidia og Broadcom er blant våre andre overvekter.

Resultater

Micron var vår beste bidragsyter i desember, opp 20 %. Selskapet handler trolig på en PE mellom 7 og 8 for neste år, noe som reflekterer at markedet ikke tror at dette inntjeningsnivået kan opprettholdes på lang sikt. Det er i det minste lite som minner om en AI-boble med denne verdsettelsen, og vi tror selskapet kan fortsette å levere framover. Britiske Barclays var denne månedens neste beste aksje, opp over 12 %. Selskapet forventes å levere nye lønnsomhetsmål ved selskapets rapportering på helåret i februar, og vi tror disse vil peke på en fortsatt betydelig underprising av aksjen.

Chip-giganten Broadcom var denne månedens svakeste bidragsyter, etter at aksjen falt 14 % i etterkant av selskapets rapportering, uten av vi registrerte noen særlig fundamental grunn til å bli mer skeptisk til selskapet. Imidlertid har lang tids kursoppgang og høye forventninger gjort den mer sårbar for gevinsthjemtagning. Vi tror på fortsatt oppside for selskapet inn i 2026, men ser mer oppside i for eksempel Nvidia her og nå.

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}